（来源：天津信托有限责任公司）功能与安全怎么评估
炒股杠杆公司资本市场从不缺传奇。上世纪80年代国库券交易试点放开，上海工人杨怀定通过报纸发现，不同城市的国库券价格存在明显价差——合肥的国库券每百元仅售96元左右，而上海的收购价却高达100元以上。于是，他通过异地往返、低买高卖，短短一年内便积累了超过100万元的财富，从此被称为“杨百万”，成为资本市场早期套利交易的经典案例。
]article_adlist-->这种捕捉价差、低风险获利的思路，正是我们常说的“套利策略”。对于追求稳健收益的投资者而言，套利策略凭借其独特的风险收益特征，成为资产配置中的重要选择。
那么，究竟什么是套利策略？它为何能够在资本市场中存在？套利策略有哪些常见类型？本期内容，请随小天一起来领略套利策略的魅力吧。
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什么是套利策略
简单来说，套利策略的核心其实是赚取金融市场“价格偏差”的钱。理论上有效市场中同一资产遵循“一价定律”，即相同资产在不同市场、不同形式下应保持一致价格。然而，现实中市场存在诸多“不完美”因素，价格偏差难以避免，这正是套利机会的来源，例如：
市场分割：不同市场的交易规则、参与者结构、流动性水平各异，导致同一资产在不同市场出现暂时价格偏离。
信息传递时滞：新信息传递到不同市场的速度存在差异，专业机构可凭借信息优势捕捉机会。
投资者情绪与供需失衡：短期非理性交易、流动性冲击、机构调仓等因素，可能使资产价格暂时偏离其合理价值，形成短期价差。
交易成本与限制：部分市场存在准入门槛、资本管制、做空限制等障碍，阻碍了普通投资者进行套利，使得价差得以短暂存在。
套利策略的核心逻辑，便是利用价差回归的原理，捕捉同一资产或高度相关的资产，在不同市场、不同时间、不同形式下出现的短暂价格偏差，同时进行方向相反的交易，在风险严控前提下捕捉确定性收益。
套利策略常被追求低波稳健的产品所采用，源于它有以下特点：
不依赖资产价格的单边涨跌，收益主要来源于价差收敛，无论市场处于上涨、下跌还是震荡行情，只要存在合理价差，就可能获得收益。
不同品种、不同市场的套利机会相互独立，与传统股票、债券等资产的相关性较低，能有效分散组合风险。
单次套利的盈利空间有限，但胜率较高，通过高频或多次交易累积收益。
交易周期短、资金周转快，在控制风险的前提下可提高资金利用效率。
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套利策略的常见类型
在实际金融投资实践中，套利策略广泛应用于信托产品、私募基金、券商资管计划等各类专业投资工具中。结合市场实际，以下是几种常见的主流且成熟的套利策略：
1. ETF套利
ETF（交易型开放式指数基金）同时存在于一级市场（申购/赎回）和二级市场（场内买卖），这为套利提供了基础。当ETF的二级市场交易价格与其一篮子股票
的实时净值出现偏离时，可通过场内外折溢价套利：
折价套利：当ETF二级市场市价低于其净值时，买入ETF份额，再通过一级市场赎回为一篮子股票，最后卖出股票，赚取价差收益；
溢价套利：当ETF二级市场市价高于其净值时，买入对应一篮子股票，通过一级市场申购成ETF份额，再在二级市场卖出ETF，实现价差盈利。
2. 可转债套利
以可转债作为交易标的，利用可转债的债券属性和股票期权属性进行套利交易。主要分为转股套利策略、锁价交易套利策略、打新策略及特殊条款博弈套利策略（回售条款博弈套利、强赎条款博弈套利、下修条款博弈套利）四类。
3. 期现套利
股指期货价格与对应的现货指数（如沪深300、中证500）之间存在理论平价关系。当期货价格显著高于现货时，可买入现货组合、卖空期货；反之亦然。待价差回归合理水平时，双边平仓获取收益。
4. 统计套利
利用历史数据寻找两个或多个资产之间的统计规律，当其发生短期偏离时，进行配对交易（做多被低估资产、做空被高估资产），等待价差收敛。该策略依赖于量化模型，属于“广撒网”模式。
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套利策略的潜在风险性
需要特别提醒的是，尽管套利策略被归类为相对低风险的策略，但“低风险”不等于“零风险”，投资者仍需理性认识其潜在风险，审慎参与相关投资产品。主要潜在风险包括以下几方面：
模型失效风险：套利策略（尤其是统计套利）多依赖历史数据和量化模型。当发生疫情、政策调控、金融危机等极端小概率、黑天鹅事件，历史统计关系可能在极端事件中完全失效，导致套利操作出现亏损。
杠杆风险：套利盈利空间有限但确定性较高，多数管理人会采用加杠杆的方式扩大收益率。然而杠杆是一把双刃剑，一旦市场出现不利于套利交易的状况，往往会将小概率风险放大为毁灭性打击。
流动性风险：在流动性活跃的正常市场环境下，套利策略的收益确定性是比较高的。但在极端市场条件下，原本流动性充裕的市场可能瞬间枯竭，导致套利头寸无法平仓，进而造成损失。
元股证券:ygzq.hk总体而言，套利策略的风险可控性较高，适合追求稳健收益、风险承受能力适中的投资者。在选择相关产品时，应重点关注管理人的专业能力、杠杆控制水平、风控体系以及策略在极端市场下的压力测试表现，理性评估自身风险承受能力后再做决策。
风险提示：
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